En un mundo cada vez más consciente de los desafíos del cambio climático y la pérdida de biodiversidad, surge una pregunta fundamental: ¿cómo podemos movilizar recursos financieros significativos hacia la restauración y conservación de la naturaleza? Una de las múltiples respuestas podría encontrarse en los bonos vinculados a la sostenibilidad (SLBs, por sus siglas en inglés). Estos bonos representan una oportunidad única, especialmente en regiones como América Latina, para conectar el capital privado con la naturaleza. En este artículo, te contaré cómo funcionan los SLBs y su gran potencial de impacto en la restauración de ecosistemas.
Primero, es esencial entender qué son los bonos vinculados a la sostenibilidad. A diferencia de los bonos tradicionales, donde los términos de financiamiento están predefinidos y no cambian, los SLBs están estructurados de manera que los términos financieros se ajustan en función del rendimiento de la empresa emisora en ciertos indicadores de sostenibilidad (KPIs). Esto significa que si una empresa alcanza sus objetivos ambientales o sociales, podría beneficiarse de tasas de interés más bajas, mientras que el incumplimiento podría llevar a costos de capital más elevados. Dentro de los instrumentos de financiamiento sostenible, a diferencia de los bonos verdes, azules, sociales y sustentables, los SLBs son únicos ya en que el uso de recursos no está etiquetado a una actividad específica, sino a dichos KPIs que deben ser materiales y relevantes al contexto y sector de la emisora.
En América Latina hay una creciente demanda por bonos verdes, sustentables y vinculados a la sostenibilidad, llamemos a estos instrumentos deuda GSS+. Casi el 25% de la deuda total emitida en América Latina está etiquetada como deuda GSS+ en comparación con un 5% a nivel global[1]. En México, en particular los SLBs están creciendo, y 20% de todas las emisiones GSS+ (total de $856 mil millones de pesos) son SLBs según datos del Consejo Mexicano de Finanzas Sostenibles[2].
¿Cómo crear el puente entre SLBs y la restauración de la naturaleza?
Actualmente muchos de los SLBs están enfocados en aspectos de acción climática, y no en combatir la pérdida de la biodiversidad, mejora en suelos, restaurar cuencas hidrológicas (importantísimas para tener agua disponible a futuro), entre otras actividades de restauración de la naturaleza. La oportunidad es por lo tanto muy grande, con beneficios para las emisoras e inversionistas que se decidan involucrar.
Para entender cómo podría funcionar este mecanismo para la naturaleza, consideremos como ejemplo la emisión de un SLB por parte de una empresa de aviación en México. En 2022, esta empresa lanzó un bono de $1,000 millones de pesos para refinanciar deuda actual y para usos corporativos generales[1]. El KPI que eligió fue la reducción de la intensidad de emisiones de carbono del combustible para aviones por pasajero-km de ingresos, comparado con su línea base en 2015. Imaginemos el potencial de una emisión similar pero cuyo beneficio esté ligado no solo al cambio climático sino a la biodiversidad. Esto aplicaría por ejemplo, a empresas en sectores de alimentos y bebidas, construcción, o bienes de consumo cuyas cadenas de valor y operaciones dependen a gran escala de la naturaleza.
Imaginemos que alguna de estas empresas, por ejemplo una cervecera o refresquera, emitiera un SLB de $1,000 millones de pesos (mismo monto que la aerolínea) para refinanciar su deuda. Imaginemos que dicha cervecera o refresquera decide destinar el 5% de la emisión del SLB a restaurar una cuenca hidrológica con reforestación y manejo sustentable de bosques y pastizales. El KPI que dicha empresa elija puede estar relacionado al agua que utiliza para sus operaciones, siendo así material, relevante y fácil de monitorear. Tan solo ese teórico 5% de recursos representa $50 millones de pesos, un ticket que permitiría comenzar un proyecto de restauración y monitoreo en miles de hectáreas, midiendo las ganancias en humedad de suelo y recarga de acuíferos. La emisora podría vincular datos de la restauración al KPI elegido, y en conjunto con otras actividades realizadas con el 95% remanente del monto levantado, cumplir con su KPI y por tanto financiarse de mejor manera que si eligiera otro instrumento financiero. Aún más atractivo, con ese capital la empresa podría generar un proyecto de captura de carbono en la misma cuenca, beneficiándose de la emisión de bonos de carbono de alta calidad que le permitirían llegar más rápido a sus compromisos Net-Zero, o bien, comercializarlos y obtener una fuente de ingresos adicionales. Dicha empresa entonces obtendría financiamiento a tasas preferenciales, reduciría su exposición a riesgos climáticos futuros, obtendría mejor reputación, tendría un impacto directo en la zona en la que opera, e incluso podría contemplar generar una nueva línea de ingresos.
Lo mismo podría pasar con una emisión por parte de una empresa con actividades agrícolas: tan solo destinando un porcentaje mínimo de los recursos obtenidos en un SLB, podría transicionar actividades de agricultura extractiva a la agricultura sostenible o regenerativa de manera que la misma emisión de deuda sirva para financiar la transición y potencialmente obtener un premium en los precios de sus productos.
Estos ejemplos teóricos ilustran cómo los SLBs pueden crear un puente entre el capital privado hacia esfuerzos de restauración y conservación. El SLB no solo beneficia a la emisora en términos de financiamiento y reputación, sino que también ofrece a los inversionistas la oportunidad de contribuir a objetivos directamente relacionados con mejoras en cambio climático y biodiversidad, alineándose a marcos globales como el Acuerdo de París y al Convenio sobre la Diversidad Biológica (CBD) a la vez que reduce su exposición a riesgos climáticos físicos por el aumento de eventos climáticos extremos, erosión de suelo y escasez de agua. Vale la pena recalcar que con este mecanismo las emisoras logran obtener financiamiento para las actividades que le ayuden a sus empresas a crecer sin tener etiquetados los usos de los recursos, pudiendo incluso tener una fuente adicional de ingresos por la comercialización del capital natural generado –a través de las prácticas llamadas insetting y offsetting, de las cuales hablaré en otro artículo futuro.
En resumen, los bonos vinculados a la sostenibilidad representan una oportunidad sin precedentes para dirigir el capital privado hacia la restauración de la naturaleza. Estos instrumentos son cruciales para financiar esfuerzos de conservación y restauración en una escala significativa, y hacerlo en América Latina representaría la protección de mucha de la biodiversidad y recursos hídricos del mundo. En este contexto, es esencial que tanto los emisores de bonos como los inversionistas continúen fomentando la innovación en el mercado de finanzas sostenibles, que consultoras y emisoras trabajen en conjunto con desarrolladores de proyectos de capital natural, y que exista un monitoreo con base en tecnología para aumentar la eficiencia y transparencia de dichas actividades.
Existe también la oportunidad de dirigir recursos a la restauración de la naturaleza con otros instrumentos de finanzas sostenibles como los créditos vinculados a la sostenibilidad, los bonos azules, verdes y sustentables. Los SLBs son una de muchas maneras de movilizar recursos financieros a gran escala a la naturaleza y así crear un vínculo innovador entre los mercados de deuda y el capital natural en América Latina.
[1] Viva Aerobus. (2022, November 17). Viva Aerobus Anuncia Exitosa Emisión de su Bono Vinculado a la Sostenibilidad. Retrieved from https://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventemi/eventemi_1233394_1.pdf
[1] Climate Bonds Initiative. (2022). Latin America and the Caribbean Sustainable Debt: State of the Market 2022. Retrieved from https://www.climatebonds.net/resources/reports/latin-america-and-caribbean-sustainable-debt-state-market-2022
[2] Consejo Mexicano de Finanzas Sostenibles. (n.d.). Bonos MX. Retrieved from https://cmfs.org.mx/bonos-mx/
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Publicado originalmente 10/18/2024 por la Asociación Mexicana de Inversionistas: https://www.amimexico.com/artiacuteculos-comunidad-ami/los-bonos-vinculados-a-la-sostenibilidad-un-puente-hacia-la-restauracion-de-la-naturaleza-en-america-latina#/
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